繼去年小幅下滑后,今年上半年保險債權投資計劃登記數量、規模繼續雙降。
近日,中國保險資產管理業協會(下稱“協會”)發布的數據顯示,今年1~6月,協會共登記債權投資計劃、股權投資計劃和保險私募基金209只,登記規模3051.09億元,分別同比減少17.72%、40.8%。
債權投資計劃是另類保險資管產品的主力軍。上半年協會登記的債權投資計劃共197只,規模為2804.63億元,數量、規模同比分別減少15.81%、33.46%。
三類產品登記規模再降
保險資管產品業務,是指保險資產管理機構接受投資者委托,設立保險資管產品并擔任管理人,依照法律法規和有關合同約定,對受托的投資者財產進行投資和管理的金融服務。債權投資計劃、股權投資計劃、保險私募基金等都屬于保險資管產品。
數據顯示,2023年6月,協會共登記債權投資計劃、股權投資計劃和保險私募基金44只,同比減少16.98%;登記規模583.18億元,同比減少47.52%。其中,債權投資計劃42只,規模563.17億元,數量、規模同比分別減少19.23%、38.20%;股權投資計劃本月未有登記,去年同期登記1只,規模200億元;保險私募基金2只,規模20.01億元,去年同期未有登記。
從今年1~6月的整體情況來看,協會共登記債權投資計劃、股權投資計劃和保險私募基金209只,同比減少17.72%;登記規模3051.09億元,同比減少40.80%。
具體到上述三類產品,今年上半年登記的債權投資計劃有197只,規模2804.63億元,數量、規模同比分別減少15.81%、33.46%;股權投資計劃6只,規模179.34億元,數量、規模同比分別減少45.45%、52.41%。而作為近年新興的一類保險系資管產品,今年以來保險私募基金登記數量和規模也由增轉降。前6個月,保險私募基金登記6只,規模67.12億元,數量、規模同比分別減少33.33%、88.06%。2020年~2022年,保險私募基金注冊登記規模分別為1339億元、1071億元、1218.28億元,數量分別為15只、17只、21只。
總體來看,截至2023年6月底,債權投資計劃、股權投資計劃和保險私募基金共登記(注冊)3091只,登記(注冊)規模6.64萬億元。其中,債權投資計劃2895只,規模5.62萬億元;股權投資計劃115只,規模4626.53億元;保險私募基金81只,規模5558.70億元。
債權投資計劃持續收縮
雖然登記數量和規模不等于實際投資規模,但登記規模的下降,一定程度上也反映了當前保險資金另類投資面臨的挑戰。
相較主要投向二級市場的組合類產品,債權投資計劃、股權投資計劃、保險私募基金等產品資金作為另類投資的組成部分,主要投向基礎設施、實體項目、企業股權等領域,與實體經濟關系更加緊密,近年來也日益成為提升保險資金運用質量的重要投資方式。
2020年9月,協會發布保險資管產品登記管理規則,將債權計劃、股權計劃的“注冊”程序改為“登記”程序,大幅精簡申報材料、簡化登記流程、提升登記效率。同時,債權計劃投資的行業范圍擴大,不再局限于過去的交通、通訊、能源、市政、環保等五大行業,可發起債權計劃的行業和領域變得更多。
數據顯示,2020年全年保險資管業共登記注冊債權投資計劃、股權投資計劃和保險私募基金461只,同比大增77.3%;登記注冊規模達9758.44億元,同比增長71.6%。
但自2022年開始,另類投資產品表現分化,保險債權投資計劃走下發展快車道,呈現持續收縮態勢。
協會公布的信息顯示,2022年全年共登記債權投資計劃、股權投資計劃、保險私募基金529只,同比減少5.37%;登記規模10507.21億元,同比減少6.78%。其中,債權投資計劃為485只,規模8711.78億元,數量、規模同比分別減少8.14%、9.90%。
多重因素施壓另類投資
雖然股權計劃和保險私募基金今年上半年表現不佳,但從去年全年看,股權投資計劃數量、規模分別同比增加64.29%、8.76%;保險私募基金數量、規模則分別同比增加23.53%、13.75%。此外,近兩年來資產支持計劃規模增速一直維持在100%以上。
對于以債權投資計劃為代表的另類投資業務收縮,有保險行業分析人士認為,這主要是受實體融資需求減少、利率降低、企業分化加劇、市場競爭激烈等多重因素影響。一方面,為了防控風險,不少保險機構相應收緊了另類投資業務的準入門檻;另一方面,保債計劃產品利差收窄也是重要原因,2021年以后受市場競爭加劇等因素影響,部分長期限產品的超額收益率下降到30~40BP。
此外,結構性“資產荒”也對保險非標投資帶來挑戰。由于保險資金負債成本的剛性約束使得險資對收益率要求很高,但高信用資質融資主體的融資成本卻在快速下降,導致風險收益比符合保險公司投資標準的合意資產稀缺。
多位行業人士認為,隨著經濟增長模式轉換,傳統非標產品的底層邏輯發生了重要變化,傳統模式不再適用于新形勢下的非標投資,投資邏輯和模式需要與時俱進。同時,股權類創新產品、資產證券化(ABS)及不動產投資信托基金(REITs)業務等擁有廣闊的發展空間。
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